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　　白糖：国内产销双增 静待原糖相易

　　1、原糖：本周原糖期价低位整理。印度音信方面，实现2024年12月31日，天下共有493家糖厂正在进行食糖分娩使命，较前年同期的518家同比减少25家；入榨甘蔗10956.5万吨，较前年同期的12299.1万吨减少1342.6万吨，降幅10.92%；产糖951万吨，较前年同期的1128万吨减少177万吨，降幅15.69%。

　　2、国内报价：广西制糖集团主流报价6040~6360元/吨；云南制糖集团新糖报价5980~6020元/吨；加工糖厂主流报价区间6330~6900元/吨。

　　3、小结：近期原糖方面驱动未几，巴西24/25榨季左近尾声，近期降雨充沛，市集关于新榨季产量的担忧略有缓解。印度因开榨偏晚，产糖量同比偏低，短时老实出口战略仍难详情，原糖期价虽难以赢得有用提振，但短期止跌有望。短期继续以弱势整理对待。

　　4、国内方面，广西、云南12月产销数据公布。广西12月单月产糖223.9万吨，同比增多45.64万吨；销糖134.72万吨，同比增多26.22万吨；工业库存111.92万吨，同比增多40.82万吨。云南12月单月产糖28.83万吨，同比增多12.99万吨；销糖23.45万吨，同比增多13.65万吨。从分娩情况不错看到，因培植面积增多，产区当今分娩程度邃密。但广西干旱天气延续，翌日出糖、额外是新榨季出苗情况值得担忧。糖浆及预拌粉入口继续受限，骨子影响关爱后续入口数据的考证情况和战略大开的时分窗口。空洞来看，国内面前矛盾并不隆起，分娩稳步进行，翌日关爱原糖影响的同期关爱广西天气及1月20日傍边入口数据情况，关于期价握区间办法，耐烦恭候翌日空头入场契机。

　　棉花：供应岑岭期重复需求淡季，棉价弱势轰动

　　一、供应端：大师棉花丰产布景下，北半球棉花供应岑岭期，国内籽棉交售量超620万吨，新棉加工量超560万吨，棉花供应端压力较大。

　　1、USDA12月报预见，2024/25年度大师棉花产量为2555.8万吨，环比上调26.3万吨，同比增多95.9万吨，增幅主要来自印度，巴西和好意思国也有小幅调增。

　　2、中国棉花网数据泄漏，截止12月26日，我国籽棉交售量（折皮棉）为624万吨，标明今年度新棉产量至少为624万吨，皮棉加工量为560.7万吨，同比增多近50万吨。

　　二、需求端：传统淡季周期内，棉纺织企业开机意愿不彊，休假时分或较往年提前。

　　1．、USDA12月报预见，2024/25年度大师棉耗尽费量为2521.1万吨，环比调增12.4万吨，中国消费预期调减，印度、巴基斯坦棉耗尽费预期调增。

　　2、截止1月3日当周，纱线空洞负荷为53.88%，周环比下落0.38个百分点；纯棉纱厂负荷为50.55%，周环比下落0.23个百分点。

　　3、截止1月3日当周，短纤布空洞负荷为50.9%，周环比下落0.1个百分点；全棉坯布负荷为48.2%，周环比下落0.1个百分点。

　　三、相差口：好意思棉出口净签约及装运量当周值环比好转，但中国入口仍然较少，好意思棉出口总程度仍偏慢；后续需关爱特朗普上台之后的关税战略。

　　1、截止12月19日，好意思棉出口净签约量当周值6.33万吨，周环比增多1.9万吨；2024/25年度好意思棉总签约量为175.2万吨，同比下落21.7万吨，中国签约量15.4万吨，同比下落62.4万吨。

　　2、截止2024年11月，我国纺织品十分服装出口当月值计较251.73亿好意思元；其中纺织纱线、织物十分成品出口金额当月值121.56亿好意思元，同比增多9.32%；服装及穿着附件出口金额当月值130.16亿好意思元，同比增多3.76%。

　　四、库存端：棉花库存快速积蓄，创下连年来新高，纺织原材料及产成品去库，织厂原材料小幅补库，产成品库存仍在积蓄。

　　1、截止12月中旬，我国棉花交易库存为536.53万吨，两周时分环比增多69.17万吨，工业库存为92.31万吨，环比下落0.21万吨，计较为628.84万吨，工交易库存均创下连年来同期新高。

　　2、实现1月3日当周，纱线空洞库存为27.8天，周环比下落0.78天；短纤布空洞库存为30.35天，周环比增多0.01天。

　　3、实现1月3日当周，纺企棉花库存为26.68天，周环比下落0.34天；纺企棉纱库存为28.35天，周环比下落0.55天。

　　4、实现1月3日当周，织厂棉纱库存为6.73天，周环比增多0.45天；全棉坯布库存为31.85天，周环比上升0.25天。

　　五、国际市集方面：宏不雅扰动握续，基本面驱动有限，好意思棉出口数据需要握续关爱。近期国际宏不雅层面的扰动仍在握续，好意思元指数刷新近两年来新高，上行阻拦109，1月好意思联储粗略率不降息，2025年合座降息幅度预见也仅有50BP，好意思元指数高位轰动，且短期难见彰着回调，至少特朗普上台之前，好意思棉期价握续受到宏不雅层面羁系。基本面来看，2024/25年度大师棉花供需宽松表情已定，今年度大师棉花产需同比双增，产量增幅大于需求增幅，北半球主产国棉花产量基本详情，不会有较大变数，况且当今恰是北半球棉花大齐加工上市的阶段，阶段性供应岑岭期重复全年供需宽松表情，棉价上方压力较大，预见春节之后，供应端的压力会安宁平缓。好意思国方面，今年度好意思棉产量完全值天然不高，可是产量同比增多，且库销比创下近五年来新高，供需表情通常较为宽松。不错稍加关爱的是，好意思棉周度出口数据或对好意思棉有阶段性影响，最近几周，土耳其及越南等国入口好意思棉数目环比增多，对好意思棉价钱有一定提振，后续需要握续关爱。空洞来看，短期好意思棉的驱动要素有限，供需宽松表情已定，宏不雅短期承压为主，周度出口数据会有一定影响，但幅度不会太大，预见短期好意思棉低位轰动驱动为主，恭候特朗普上台之后的战略变化。

　　六、国内市集方面：供应岑岭期，库存压力较大。今年度国内棉花丰产已成定局，且今年度新棉采摘、交售、加工程度齐相比快，中国棉花网数据泄漏，截止12月26日，新棉加工量也曾逾越560万吨，同比增多近50万吨，供应处于岑岭期。棉花工交易库存快速增多，截止12月中旬计较超628万吨，两周环比增多约70万吨，位于连年来同期新高，库存较大。需求端，当今是纺服消费淡季，今年度纺织企业预见将提前休假过节，纺企原材料及产成品库存均下落，织厂原材料有一定补库，产成品库存仍在积蓄，淡季特征彰着。合座来看，当今郑棉处于阶段性供应岑岭，且需求发达偏弱，导致产成品库存握续积蓄，因此棉价弱势轰动为主。瞻望翌日，该近况短期难以篡改，需要用时分换空间。由至今年度新棉交售程度快，供应端压力提前，因尔后续供应压力下落的时分节点预见也将提前，春节后就参加二月，届时市集或将眼力转向需求端，市集频繁会有“金三银四”的预期，后续还会对2025/26年度新棉培植及产量预估。这个阶段，郑棉期价有望开脱面前舛错。总之，短期郑棉低位轰动表情难以篡改，预见节前弱势轰动为主，节后或有一定转换，但不易过分乐不雅，此外握续关爱市集神志变化。

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